# **乐聚智能：人形机器人领域的潜力新星与资本市场的博弈**股票配资官网开户
## **一、人形机器人产业：战略性新兴产业的崛起**
作为具身智能的重要分支，**人形机器人**产业已成为全球科技竞争的核心赛道之一。其深度融合了人工智能、机械工程、电子技术、材料科学等多学科技术，被视为各国抢占人工智能产业制高点的关键领域。在我国，人形机器人更被纳入战略性新兴产业范畴，成为培育新质生产力、推动科技产业升级的核心载体。
根据Omdia、Counterpoint Research等机构的数据，**全球人形机器人市场正处于快速增长期**，预计到2030年市场规模将突破千亿美元。中国作为全球最大的机器人消费市场，人形机器人产业同样展现出强劲的增长潜力。政策支持、技术突破与资本涌入，共同推动这一领域从实验室走向商业化落地。
在这一背景下，**乐聚智能（深圳）股份有限公司**（以下简称“乐聚智能”）凭借其全栈式技术研发能力与多元化产品矩阵，成为人形机器人赛道中的“独角兽”企业。其创业板IPO申请的受理，不仅标志着资本市场对硬科技企业的认可，也引发了市场对其未来估值与盈利能力的广泛讨论。
## **二、乐聚智能：技术驱动的全栈式玩家**
### **1. 核心技术与产品矩阵**
乐聚智能专注于人形机器人“大脑-小脑-本体”的全栈式技术研发，已掌握以下核心技术：
- **全身运动控制算法**：实现高精度、高稳定性的动态平衡与复杂动作执行；
- **高性能一体化关节设计**：提升机器人运动灵活性与负载能力；
- **具身智能相关技术**：通过多模态感知与交互，增强机器人环境适应能力。
基于上述技术，乐聚智能构建了覆盖全尺寸、中大型及小型人形机器人的完整产品线：
- **全尺寸人形机器人**：以**Kuavo系列**为代表，广泛应用于科研教育、商业服务、工业生产等领域；
- **中小型人形机器人**：**Roban系列**与**Aelos系列**覆盖基础教育至高等教育全学段，满足编程教学需求；
- **教育智能产品**：**Cube**与**Pando**面向少儿人工智能启蒙，与Roban、Aelos形成教育产品梯队；
- **医疗场景探索**：**Fluvo**产品尝试在医疗辅助领域落地应用。
### **2. 市场表现与行业地位**
根据招股书披露：
- **2025年，Kuavo系列全球交付量达577台**，位列全尺寸人形机器人市场前列；
- **Roban与Aelos系列国内教育市场销量分别达91台与3988台**，稳居行业头部；
- **全球出货量/装机量排名第四**（Omdia、Counterpoint Research数据）。
从财务数据看，乐聚智能处于收入快速放量阶段：
- **2023-2025年营收复合增长率达118.68%**，2025年营收同比增长365.20%；
- **但同期归母净利润持续亏损**，累计未弥补亏损超1.7亿元，主要因研发投入大、商业化周期长所致。
## **三、资本博弈：创业板IPO与估值争议**
### **1. 创业板第四套标准：为高成长企业铺路**
乐聚智能是首家选择创业板第四套上市标准的企业。该标准针对新兴产业与未来产业领域，允许尚未盈利但具备高成长性的企业上市，元鼎证券配资官网｜安全稳定的股票配资平台核心要求包括：
- **预计市值不低于50亿元**；
- **最近一年营业收入不低于3亿元**。
证监会通过增设特别标识“U”、限制控股股东减持等措施，平衡投资者保护与市场包容性。乐聚智能的IPO申请，被视为资本市场对硬科技企业估值逻辑的重构。
### **2. 估值预期：上市后或超百亿**
根据招股书：
- **最后一次融资后投后估值达43.27亿元**；
- **拟募集资金26亿元，发行股份占比不低于25%**；
- **按此估算，上市后估值有望突破100亿元**。
尽管尚未盈利，但乐聚智能的估值逻辑基于以下预期：
- **技术壁垒**：全栈式研发能力与核心专利布局；
- **市场潜力**：人形机器人商业化落地加速；
- **股东背景**：腾讯、东方精工、深创投等战略投资者背书。
### **3. 股权结构与控制权风险**
乐聚智能无控股股东，实际控制人为冷晓琨、常琳、安子威三人，合计控制33.38%股权。公司提示：
- **上市后股权稀释可能导致实控人持股比例低于30%**；
- **控制权分散可能影响决策效率与长期战略稳定性**。
外部股东中，腾讯旗下林芝利新为最大机构股东（持股7.32%），东方精工、深创投等产业资本的参与，进一步凸显市场对乐聚智能的信心。
## **四、挑战与隐忧：毛利率下滑与盈利压力**
### **1. 以价换量：毛利率持续承压**
乐聚智能综合毛利率从2023年的50.45%降至2025年的40.78%，主要因：
- **Kuavo系列主动降价**：平均单价从41.39万元/台降至30.81万元/台，降幅25.56%；
- **Roban系列渠道结构变化**：非直销渠道收入占比上升，拉低平均单价。
公司坦言，若未来为拓展市场继续调整定价，而核心零部件成本降幅不及预期或规模化效应未体现，毛利率可能进一步下滑。
### **2. 现金流压力与盈利不确定性**
报告期内，乐聚智能经营活动现金流净额持续为负，2025年达-2824.81万元。公司提示：
- **未来盈利时间点存在不确定性**；
- **累计亏损扩大可能影响产品研发与人才引进**。
## **五、未来展望：技术突破与商业化落地**
乐聚智能的IPO申请，既是资本市场对硬科技企业的认可，也是对其商业化能力的考验。未来，公司需在以下方向突破：
1. **技术迭代**：提升具身智能水平，降低核心零部件成本；
2. **场景拓展**：从教育、科研向工业、医疗、家庭服务等领域渗透；
3. **盈利模式**：探索订阅制服务、数据增值等多元化收入来源。
作为人形机器人领域的标杆企业股票配资官网开户，乐聚智能的上市之路不仅关乎自身发展，更将影响资本市场对新兴产业的估值逻辑。在技术驱动与资本博弈的双重作用下，这家“独角兽”能否突破盈利困境，成为下一个科技巨头？市场正拭目以待。
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